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恒宝股份:智能卡高景气支撑主营业务高速增长,外延扩张开辟公司全新成长空间

发布时间:2015-04-29    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

恒宝股份(002104)发布2014年报和2015一季报。2014年报显示,公司2014年全年实现营业收入15.51亿元,同比增长22.98%;实现归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增长45.52%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2.74亿元,同比增长44.25%。2014年公司全面摊薄EPS为0.41元。2015一季报显示,公司2015年第一季度实现营业收入3.69亿元,同比增长24.73%;实现归属于上市公司股东的净利润5490万元,同比增长31.64%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4931万元,同比增长47.75%。2015年第一季度公司全面摊薄EPS为0.08元。此外,公司预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元-1.50亿元,同比增长20%-50%。

事件评论

发卡量快速增长,支撑公司收入业绩高速增长:2014年全年和2015年第一季度,公司金融IC卡发卡量持续快速增长,为营收快速增长提供强劲支撑。净利润维持高速增长的主要原因在于:1、毛利率持续提升,公司2014年全年、2015年第一季度毛利率分别同比提升了1.24个百分点、0.59个百分点;2、营业外收入明显增加,软件产品退税增加导致公司2014年全年、2015年第一季度营业外收入分别同比增加0.28亿元、0.09亿元。

智能卡行业维持高景气,新产品拓展打造新的收入增长点:我们重申,公司所处的金融IC卡、移动支付卡、通信SIM卡等智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司智能卡业务保持快速增长。此外,公司积极拓展新产品并取得积极进展,具体而言:1、公司抓住“营改增”税制改革机遇发展税控盘业务,目前公司税控盘在手订单充足,税控盘业务逐渐成为公司新的收入增长点;2、公司M-POS机已经进入市场推广期,后续公司将以此为依托开展互联网金融业务,持续丰富公司业务种类。

外延式并购持续推进,开辟公司全新成长空间:公司在巩固主营业务的同时积极谋求外延式扩张。2014年8月,公司与上海盛宇各出资2.5亿元设立移动支付安全产业基金;2014年12月,上海恒毓投资中心挂牌成立。

我们预计,后续公司将结合自身智能卡、M-POS机的技术和资源优势,布局大数据营销、互联网金融等业务,打造公司长期成长能力。

投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.58元、0.76元、0.98元,重申对公司“推荐”评级。

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