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恒宝股份2014年三季报点评:业绩符合预期,毛利率持续提升

发布时间:2014-10-31    研究机构:安信证券

业绩符合预期。2014年1-9月,公司实现营业收入10.11亿元,同比增长26.78%;归属于上市公司股东的净利润1.81亿元,同比增长51.24%,EPS0.36元,符合预期。预计2014年度归属于上市公司股东的净利润增速为40%-60%。

高毛利产品比重上升,带动综合毛利率持续提升。1-9月,公司实现综合毛利率36.37%,较去年同期增加1.38个百分点,主要受益于高毛利率金融IC卡的比重上升。此外,公司收到的委托贷款利息和定向资产管理计划理财利息总额较大,导致投资收益同比增长629.78%,对业绩也有正面影响。

加强研发,积极布局TSM平台等新业务。今年以来,公司开始积极布局TSM平台、应用等新业务,不断加大研发投入,因此管理费用较去年同期增长40.17%。目前,公司与三大运营在TSM平台建设上建立了紧密联系,全程参与了中国移动和中国联通的TSM调测和应用开发的全过程,前景值得期待。

移动支付卡成为新增长点。公司的NFC-SWP卡同时入围移动、联通、电信三大运营商,以极佳的价量组合中标中移动、电信的集采并已开始批量供卡,预计未来SWP卡将持续放量,成为公司新的业绩增长点。

投资建议:公司作为入围总行数量最多的卡商,今年将全面受益于金融IC卡放量,移动支付卡则提供了新的增长引擎,战略布局TSM平台则提供了很大的想象空间。预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.59、0.77元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价20.4元。

风险提示:移动支付进程低于预期;毛利率下滑风险。

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