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恒宝股份:Q3收入释放、移动支付转型值得期待

发布时间:2014-10-30    研究机构:广发证券

三季度收入集中释放,看好全年增长

前三季度收入10.1亿,同比增长27%,净利润1.8亿,同比增长51%,扣非后的净利润1.7亿,同比增长41%;第三季度单季收入4亿,同比增长41%,净利润8058万,同比增长67%。由于金融IC卡等产品的销售增长,公司预计2014年全年的净利润在2.8-3.2亿区间,同比增长40-60%。公司上半年收入相对平缓,三季度单季的爆发证实了我们一直以来对于公司作为相关领域技术龙头发卡量的乐观预期,我们相信逐季向好的趋势还将持续。

移动支付兴起带来后续成长良机

上半年电信和移动对NFC-SWP项目的招标标志着NFC移动支付正式进入实质性推广阶段。互联网公司纷纷加快推广手机二维码支付的现状将有望加大运营商加速推广NFC支付模式的压力与动力。NFC-SWP卡的出货有望为公司增添额外亮点。此外,按照国外可比公司的转型路径,向支付平台搭建等软件与技术服务方向转型将是公司未来最有可能的发展方向之一。届时,公司的盈利可持续性和估值将有望得到大幅提升。上半年董事长的辞职与股权转让为公司转型软件与服务创造了良好铺垫。考虑到公司当前赖以实现业绩快速增长的智能卡业务正处于巅峰期,两年后或将面临增长乏力局面,当前是其向软件转型的最佳时期,转型步伐有望加快。

维持“买入”评级

预计公司2014~2016年EPS分别为0.41、0.58、0.79元,对PE分别为35倍、25倍、18倍。考虑到到金融IC卡业务给公司带来的快速业绩增长,以及公司转型服务的预期,维持“买入”评级。

风险提示

毛利率变化;移动支付推广低于预期;缺乏软件业务经验。

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