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恒宝股份:智能卡业务保公司高速增长,设立产业基金加速并购扩张步伐

发布时间:2014-08-29    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布 2014 年半年报。报告显示,公司2014 年上半年实现营业收入6.07亿元,同比增长18.68%;实现归属于上市公司股东的净利润1 亿元,同比增长40.43%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润0.91 亿元,同比增长27.11%;2014 年上半年公司全面摊薄EPS 为0.23 元;公司预计2014 年前三季度净利润同比增长40%-60%。同时,公司发布公告称,拟与上海盛宇分别出资2.5 亿元设立移动支付安全产业基金,围绕公司战略发展方向开展投资、并购、整合等业务。

事件评论

收入继续快速增长,业绩延续高速增长趋势:公司收入快速增长的主要原因在于,发卡量增长拉动公司卡类收入快速增长。随着后续公司金融IC卡、移动支付卡发卡量加速增长,公司收入仍将延续快速增长趋势。公司净利润高速增长的主要原因在于,整体毛利率同比提升了2.92 个百分点的同时投资收益大幅增长。此外公司2014 年第二季度毛利率持续提升,我们预计,随着公司智能卡发卡量放量增长,规模效应将进一步凸显,与此同时,平台服务业务稳步拓展,公司毛利率水平仍将延续稳定上行趋势。

智能卡业务爆发,支撑公司业绩延续高速增长:公司智能卡两大利基市场依然处于爆发增长期,足以确保公司业绩高速增长,具体而言:1、央行印发《关于逐步关闭金融IC 卡降级交易有关事项的通知》,与此同时,受竞争驱动,各大商业银行均加大金融IC 卡采购力度。政策和竞争双重驱动中国金融IC 卡行业持续爆发;2、NFC产业链日渐壮大,随着苹果iphone6 明确支持NFC,NFC 手机终端有望加速普及,中国NFC 移动支付爆发在即。此外,公司基于智能卡产品积极互联网金融终端、金融IC 卡多应用平台、移动支付综合管理平台等业务,为公司提供全新成长空间。

设立产业基金,加速公司外延式扩张步伐:此次公司与上海盛宇设立产业基金,标志着公司外延式并购预期明显增强,公司将随即启动战略扩张步伐,投资移动支付终端、生物识别、云身份识别、电子认证、数据安全等产品,以及虚拟通信运营、第三方支付、城市一卡通、智慧城市等下游应用领域,借此快速实现公司多业务拓展,打造公司长期可持续发展能力。

投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.41 元、0.54 元、0.68 元,重申对公司“推荐”评级。

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