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恒宝股份:“宝”石“恒”久远,一颗永流传

发布时间:2014-08-27    研究机构:光大证券

智能卡业务迎来高峰期,积极转型拓展新空间

恒宝股份(002104)是国内领先的智能卡制造商,公司的金融IC卡业务伴随EMV迁移迎来高增长期,NFC-SWP卡业务受益移动支付大潮也将迎来爆发性增长。同时公司积极布局战略转型,将由单一的智能卡制造商转变为金融安全综合服务商。

看好公司的3大理由:

1、金融IC卡换卡高峰期到来,公司充分受益:伴随着EMV迁移的加速,国内金融IC卡取代传统磁条卡进行高峰期,我们预计2014-2015年金融IC卡发卡量分别为4.4亿张及7.2亿张,公司金融IC卡发卡量将达到1.0亿张和1.5亿张。

2、移动支付兴起驱动NFC-SWP卡业务启动:目前中高端智能手机NFC支付功能的逐渐普及,国内NFC产业链利益梳理完毕,国内NFC支付环境迅速改善。移动运营商2014年NFC-SWP招标量已经达到3.25亿张,公司NFC-SWP卡业务即将迎来爆发增长期。

3、从国际巨头金雅拓的发展轨迹看,恒宝股份的成长空间巨大:对标国际巨头金雅拓,恒宝股份在金融安全服务上的拓展空间巨大。公司在移动支付安全、物联网等领域拥有众多的技术储备,为未来的转型奠定了基础。

给予“买入”评级,目标价17.20元

我们认为恒宝股份金融IC卡业务已经进入快速增长期,移动支付NFC-SWP卡业务也即将迎来爆发性增长,未来三年公司传统卡业务业绩高增长无忧。在卡业务高峰期到来之际,公司积极向平台与服务型公司转型,未来在金融支付安全等领域有望取得突破,估值有进一步提升的空间。

我们预测公司2014-2016年EPS为0.43、0.62、0.82元,复合增速为43.0%,结合相对估值和绝对估值结果,认为公司合理的价值为17.2元,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称