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恒宝股份:金融IC卡进入发卡高潮

发布时间:2014-08-27    研究机构:申万宏源

2014 年上半年恒宝股份(002104)实现营业收入6.07 亿元,同比增长19%;实现净利润1 亿元,同比增长40%。2014 年上半年每股收益0.23 元。

卡片业务多点开花。主营业务上半年卡片类业务收入达到5.74 亿元,同比增长26%,其中金融IC 卡产品发卡量大幅提升的同时保持了较好的单价。今年7月,中国银联与卫生部统计信息中心签署合作框架协议,推动金融IC 居民健康卡惠民应用创新服务,上半年公司居民健康卡产品目前进展顺利,在多省实现批量发卡和入围。此外,移动支付NFC-SWP 卡同时入围移动、联通、电信三大运营商,以极佳的价量组合中标中移动、电信的集采并已开始批量供卡。

踏上转型之路。上半年研发费用5863 万元,同比增加52%,增速高于去年44%。

恒宝股份报告期内加大了支持移动支付线上、线下用户身份识别认证、支付安全创新产品和系统产品的研发投入,我们在2014 年8 月14 日的报告《长远价值取决于第三次转型》中提出“向金融IC 卡和移动支付行业应用开发转型可提高公司的价值”。研发费用增速逐年提高,与公司提出“加快从单一终端产品制造向软件与硬件共同发展的战略转型步伐”相契合。2013 年恒宝股份技术人员为692 人较2012 年增加63%,占比由42%增长至52%,从2013 年人员结构变化可见恒宝股份已经迈出了转型的脚步。

公司预计2014 年前三季度净利润在1.67-1.91 亿元之间,业绩增幅主要来自于公司金融IC 卡等产品的销售增长。按中间值7900 万元估计,第三季度净利润增速同比增长65%,连续两年保持高速增长。

维持盈利预测与“增持”评级。预计2014-2016 年恒宝股份的收入分别为16.9、20.3 和22.6 亿元,净利润分别为2.9、3.8 和4.3 亿元,每股收益分别为0.41、0.53 和0.60 元。

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