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电子行业15年报及16一季报总结:整体获利增幅减小,关注新兴成长方向

发布时间:2016-05-05    研究机构:海通证券

投资要点:

15年收入增19.81%,利润增16.35%;16Q1收入增17.81%,利润增3.29%。截止4月30日,170家电子上市公司已全部公布2015年报及2016一季报:170家公司2015年收入和归母净利润分别为5171亿元和333亿元,同比分别增长19.81%和16.35%。2016Q1收入和归母净利润分别为1224亿元和71亿元,同比分别增长17.81%和3.29%;盈利能力方面,2015年行业毛利率为20.32%,同比降低0.4个百分点,2016Q1则为18.66%,同比下降1.66个百分点;费用率方面,2015年期间费用率为13.37%,同比上升0.37个百分点,2016Q1则为14.34%,同比上升0.44个百分点。

16年中报电子行业预告净利润同比增长的公司占比达76.56%。全行业共有64家公司公布了16年中报的业绩预告,其中业绩预增的公司有49家,占比76.56%,业绩预减的公司15家,占比19.59%。

子板块分析:1)集成电路:2016Q1盈利回升,营收保持较快增长。2016年第一季度行业毛利率与净利率下滑趋势得到缓解,2016Q1毛利率为20.19%,环比下降0.39个百分点,净利率为4.16%,环比上升2.45个百分点。尽管毛利率和净利率的下降挤压了盈利空间,但存货周转率的上升改善了企业的营收情况,2015年营收同比增长27.16%,2016Q1同比上升44.15%。产业的战略性转移和大基金项目利好国内相关企业,国内集成电路行业有望迎来“黄金十年”。2)电子设备:行业整体表现平稳。电子设备产业近三年营业总收入稳步上升,2015年同比增加13.77%,增速略有下降,2016年一季度同比增加16.53%。2016年一季度销售毛利率和净利率周期性下降,预计二季度会回升。3)LED:整合基本完成,业绩有望迎来拐点。LED产业2015年营业总收入增速明显提升,营收同比增加19.50%,但毛利率和净利率均下降,分别为27.61%和10.34%,同比下降1.41和1.69个百分点。主要是价格战下通过并购重组淘汰了一批公司。经过2015年的整合,2016年第一季度毛利率和净利率走向平稳,业绩拐点有望来临。4)显示器件:传统业务下滑,关注OLED新兴崛起。显示器件产业2015年营收增加31.93%,2016年一季度同比增加11.10%。值得一提的是营收增速自2015Q3出现持续下滑。另一方面2015年毛利率、净利率均呈下降趋势,分别同比减少1.09和1.80个百分点。2016年第一季度毛利率分别同比减少7.75和4.87个百分点。主要是传统业务显示业务下滑的影响。随着进入OLED屏时代,抢占这部分新兴市场成为企业的改善营收情况的关键。

智能手机为驱动的电子周期将会逐渐被取代,关注新兴接棒者。尤其是2016年第一季度归母净利增速为2.29%,环比下降13.06个百分点,同比下降27.78个百分点。挖掘新的行业驱动因素是2016年投资的关键。我们仍看好汽车电子、OLED、双摄像头、指纹识别、芯片国产化、虚拟现实等产业链机会。重点关注组合:大港股份、万润股份、利亚德、国光电器、七星电子、保千里、恒宝股份(002104)、汇冠股份、濮阳惠成等。

风险提示。系统性风险。

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