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通信行业:电信业巨头动作不断,建议关注一线龙头

发布时间:2016-01-19    研究机构:中信建投证券

最新观点及行业动态

上周通信板块下跌14.21%,同期上证下跌8.96%,其中通信设备下跌11.50%,通信运营下跌14.21%,板块表现弱于大盘。

本周重点推荐:光环新网、振芯科技、慧球科技、高升控股。 重点关注:荣信股份、盛路通信、烽火电子、安妮股份、恒宝股份(002104)、拓维信息、国民技术、深桑达A、中国联通。

【布局一线龙头,建议重点关注八家公司】

短期板块调整近30%,通信板块2016 年增长确定目前平均估值40X 左右,我们重点筛选了云计算、车联网、流量经营、北斗及专网通信中我们认为基本面最为扎实、增长最为确定的细分龙头标的,且近期调整幅度较大,供大家参考。推荐优先次序按排列次序。

1、光环新网

公司收购中金云网和无双科技获证监会有条件通过。公司现有机柜数6200 个,中金云网等效机柜5000 个,预计到2018 年机柜总数将达4.5-5 万个,助力公司成为IDC 行业最纯正的龙头公司, 并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障,更是公司大力发展云计算的坚实基础。有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。我们预测公司2015-2016 年净利润为1.5 亿元、4 亿元(仅指传统业务收入)。公司行业龙头地位显著,建议积极关注公司商业模式逐渐转变带来的巨大投资新机遇。

2、振芯科技

(1)高性能集成电路:a、DDS 技术水平达国际先进,已批量销售;b、视频图像类:国内LVDS 和SerDes 产品系列最全,已批量用于车载、OTT 和PND 等领域;c、MEMS 惯性器件:完成高性能MEMS 陀螺仪应用验证,处于量产阶段;(2)北斗龙头, 芯片、终端、运营产业链全布局,国防+民用双市场,未来3 年业绩持续高增长;(3)收购东方道迩,增强卫星遥感实力,未来集团卫星通信业务有望注入公司,实现卫星全应用。我们预计16 年净利润3 亿元左右,“买入”评级。

3、高升控股

收购莹悦网络解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM一体化布局,实从“云”到“端”的战略。公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,给予“买入”评级,建议积极配置!

4、荣信股份

梦网科技为第三方企业短信龙头,占比超过10%,并将持续受益企业短信市场增长和集中度提升;基于短信经营的客户和渠道优势,将助力公司打造文字、语音、视频及流量的云通信平台;流量经营为运营商大数据最确定方向,后向流量经营市场空间广阔,公司已大力布局,将打开全新增长空间。预测公司15-17年EPS分别为0.22、0.44、0.64元,目前时点对应PE为88X、44X、30X,给予买入评级!

5、盛路通信

车联网+军工通信龙头标的,公司实际控制人承诺一年之内不减持,坚定看好公司未来发展!公司转型动作明确,先后收购合正电子(车载智能,车联网硬件入口,2015年12月出货量5万台,15年25万台)及南京恒电(军工电子,电子对抗配套),车联网与军工信息化双轮驱动。总体预测上市公司2015-16年净利润为1.3亿元、2.7亿元。车联网及军工电子行业发展潜力巨大,重点推荐。

6、烽火电子

大集团小公司,国企改革核心标的!聚焦专网通信,拥抱百亿新市场。公司原有专网业务专注武警市场,收入千万级别,或与专网国际巨头合作有效补强彼此短板,对标海能达及海格通信。集团资产(10倍上市公司)注入明确,未来空间巨大!

7、安妮股份

公司收购畅元国讯,布局数字版权新主业。(1)数字版权行业大爆发:我国数字出版产业2006 年-2014 年复合增长率达到41.32%,行业规模达到3387.7 亿元。目前官方版权保护技术DCI 体系的逐步产业化为数字版权保护打开新局面,高速增长可期。(2)畅元国讯为数字版权服务先锋:其核心业务为基于DCI 体系开展数字版权综合服务、版权交易及IP 孵化;手握标准,是数字版权保护国标制定者,背靠政府,服务中国版权保护中心,独家为DCI 提供运营支撑,技术和资源优势显著,未来将迎业绩爆发期,安妮股份依靠“版权家+艺百家”布局“IP”产业链。考虑畅元国讯并表,预测2017年归母净利润1.55 亿,买入评级。

8、恒宝股份

三年期增发价格17.3元,四家特定投资人均已锁定。目前二级市场价格跌穿增发价格;保守预计2016年净利润30%+,5亿元左右,动态PE不到20X左右,目前时点安全边际明确!未来公司将围绕移动支付主业明确布局云SaaS服务(一卡易)及信息安全领域(瀚思安信),转型空间巨大且均已有较好落地(用户收入等),调整之际建议逐步关注。

【通信行业核心观点】

加快全球网络基础设施建设再次在世界互联网大会中被强调提及,作为TMT行业“信息高速公路”的通信行业有望全面迎来新的扩容升级(政策催化、需求催化等)。

我们认为,我国移动用户由2G、3G迅速迁移转向4G后,流量消费将增加数倍。目前我国4G用户占比(25.2%)还比较低,未来几年2G、3G用户加速向4G迁移,移动互联网接入流量消费增长仍将维持在快车道。同时,4G用户流量消费水平(DOU/约为700M)大大低于国际上13个国家的平均水平(DOU/1G以上,美国、韩国等则更高),整体提升空间还很大。另外随着虚拟现实、移动视频、车联网、物联网等高耗流应用日趋成熟,我们判断移动流量将迎来需求大爆发及指数级增长。根据思科的预测,2014年到2019年我国流量消费将增长13倍,复合增速为67%,移动数据业务将逐渐占主导地位。

基于以上行业判断,我们2016年最为看好的几个细分行业为:

(1)、云计算(包含IDC);

(2)、运营商流量及数据经营;

(3)、北斗及位置服务(互联网汽车);

(4)、互联网教育。

跨年行情交叠IPO重新放开及年底解禁等多重因素影响,子板块持续分化。我们建议更多关注行业长期板块趋势,甄选强势行业中的顶级优质公司,基本面有望持续超预期的行业龙头仍然值得布局;另外,强转型预期和国企改革也同样值得关注。

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